回吐超八成漲幅后再次拉漲 供需博弈加劇 鎢價或迎來階段性筑底

鎢價在“過山車”般的漲跌后，再次拉漲，章源鎢業(yè)（002378.SZ）已率先上調(diào)長單報價。

財聯(lián)社記者多方采訪獲悉，受制于礦端供給偏緊惜售情緒漸起，以及需求仍有支撐等因素影響，近期鎢價在跌至持貨商成本線后出現(xiàn)反彈；在大起大落的行情后，供需雙方博弈加劇，鎢價或?qū)⒂瓉黼A段性筑底。

回吐超八成漲幅后再次拉漲

今年以來，鎢價大起大落。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，5月底時，黑鎢精礦（品位≥65%）價格（下稱“鎢價”）一度站上15.8萬元/噸，為近十年新高；此后，鎢價掉頭向下，在7月底時跌破13萬元/噸，回吐超八成漲幅；隨后再次拉漲，截至8月16日，鎢價為13.55萬元/噸，月內(nèi)漲幅超5%。

近日，章源鎢業(yè)市場部公告，8月上半月長單采購報價中，55%品位黑鎢精礦、55%品位白鎢精礦較7月下半月每噸均上漲2000元，仲鎢酸銨（國標(biāo)零級）每噸上漲3000元。

廈門鎢業(yè)（600549.SH）工作人員對以投資者身份咨詢的記者表示，如果原料端價格持續(xù)上漲，公司下游的產(chǎn)品肯定也會考慮相應(yīng)的提價。

對于近期鎢價上漲，鎢下游硬質(zhì)合金行業(yè)資深人士李鋒告訴記者，受到鎢價下跌至貿(mào)易商持倉成本線后惜售情緒上升等因素影響。

SMM鎢鉬分析師姚伊凡向記者表示，5月底以來，鎢精礦價格大幅回落至13萬元/噸左右時，已接近持貨商的庫存成本線，同時“金九銀十”即將到來，業(yè)內(nèi)對下游硬質(zhì)合金等領(lǐng)域的旺季需求仍有期待，在社會庫存有所回落后，市場惜售情緒漸起，基本上呈現(xiàn)縮量成交狀態(tài)。

有業(yè)內(nèi)人士向財聯(lián)社記者透露，鎢礦山端基本上不會留庫存，貿(mào)易商在礦端的話語權(quán)較重，今年四月鎢價加速上漲時，有大貿(mào)易商借勢囤貨，市場上流通的散貨一度被掃光。

需要指出的是，鎢產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)盈利能力呈“微笑型”曲線，即“兩頭高，中間低”。有機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，正常情況下鎢精礦毛利率在40%以上；下游鎢深加工產(chǎn)品數(shù)控刀片和細(xì)鎢絲的毛利率一般在30%-40%；中游冶煉產(chǎn)品，由于技術(shù)壁壘低、產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，毛利率偏低，盈利能力非常弱。

供需博弈加劇 鎢價或迎來階段性筑底

價格大起大落的背后，是供需雙方的激烈博弈，近期鎢價或?qū)⒂瓉黼A段性筑底時刻。

中鎢高新（000657.SZ）工作人員對以投資者身份咨詢的財聯(lián)社記者表示，目前鎢價在大幅回落后已止跌反彈，說明在當(dāng)前價格水平下，需求端仍有較強(qiáng)支撐。

李鋒則擔(dān)憂道，今年以來鎢價整體上行，但下游需求一直景氣度較低，近期下游拖欠上游貨款的情況比較嚴(yán)重，這一輪反彈估計難以持續(xù)，再漲價的話，客戶可能會減少采購。

姚伊凡也表示，目前鎢市處于博弈加劇階段，繼續(xù)上探或有阻力。目前來看，13萬元-14萬元/噸區(qū)間是一個較理想的波動狀態(tài)，這是一個上下游基本上都能接受的價格區(qū)間。后續(xù)如果出現(xiàn)礦端惜售情緒加劇，但下游需求沒能跟進(jìn)的情況，即使價格突破14萬元，也很可能出現(xiàn)上半年那樣沖高回落的行情。

有業(yè)內(nèi)人士向記者表示，“近期鎢下游需求處于較穩(wěn)定狀態(tài)，這也是八月以來價格能上行的重要支撐之一；現(xiàn)在市場上中小型貿(mào)易商手里原料并不充裕，但他們跟冶煉廠簽了較多的長單，為了交貨就得去市場上補(bǔ)采原料�！�

章源鎢業(yè)與中鎢高新工作人員均表示，鎢原料端是賣方市場，上游的漲價向下游傳導(dǎo)有一定滯后性，上半年鎢價的快速上漲，主要由礦端趨緊惜售情緒等因素造成的，下游的需求其實(shí)比較一般，利潤空間遭受侵蝕，“這種情況，就讓下游比較難受”。

據(jù)悉，A股三大鎢企原料自給率較低，廈門鎢業(yè)與章源鎢業(yè)的自給率分別為30%、20%，中鎢高新的原料基本上來自于其所托管的集團(tuán)礦山，不足部分均需要外購。因此，鎢價的大幅波動將在一定程度上干擾企業(yè)的正常生產(chǎn)節(jié)奏。

值得關(guān)注的是，鎢作為稀有金屬，戰(zhàn)略意義重大，開采受到嚴(yán)格管控，難有較大增量。民生證券研報提到，隨著制造業(yè)復(fù)蘇，對于精礦的需求將提升，鎢精礦供應(yīng)預(yù)計將偏緊。2023年，鎢精礦供應(yīng)略微過剩 60 噸，預(yù)計2024年 -2025年供需依舊偏緊，缺口分別為-2662 噸、-3502 噸。