中金：預(yù)計全球鎢供給短缺的狀態(tài)將持續(xù)到2027年

上證報中國證券網(wǎng)訊（記者 霍星羽）中金公司研究部有色金屬團隊近日發(fā)文表示，預(yù)計全球鎢供給的短缺狀態(tài)將持續(xù)到2027年。當(dāng)前海外鎢庫存已處于歷史低位，各國提升鎢“安全庫存”的需求日漸迫切。

2024年初至7月，鎢價先揚后抑，一度逼近歷史高點；7月至今，鎢價再次震蕩上行，現(xiàn)已漲至近20年來價格區(qū)間的90分位附近。

中金有色團隊認(rèn)為，鎢屬于中國優(yōu)勢金屬。美國地質(zhì)勘探局（USGS）數(shù)據(jù)顯示，全球鎢的供給集中度高，2023年中國鎢儲量、產(chǎn)量占比均居世界*，占比分別為52%和81%。從長期看，中金預(yù)計2023年到2027年中國鎢精礦生產(chǎn)量基本維持在6.34萬金屬噸的水平。

從海外供給看，海外大型鎢礦開發(fā)進程整體較慢，近年來僅哈薩克斯坦形成供給增量的確定性較強。雖然海外鎢資源的儲采比高于中國，開發(fā)潛力較大，但是受環(huán)境許可和融資節(jié)奏影響，開發(fā)進程仍存在一定不確定性。按金屬量算，預(yù)計2025年、2026年、2027年哈薩克斯坦鎢礦供給增量有望達3600、4600、5700金屬噸，占全球原鎢供給的4.4%、5.4%、6.6%，并對海外鎢供給增量的貢獻度達50%以上。結(jié)合中國和海外供給趨勢，按金屬量算，預(yù)計2023年到2027年全球原鎢供給有望從7.80萬噸增至8.63萬噸，復(fù)合年均增長率為2.6%。

國際鎢業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，鎢的消費主要由硬質(zhì)合金、特鋼和相關(guān)合金、鎢材、鎢化工及其他組成，占比分別為65%、14%、12%和9%。國內(nèi)需求方面，中國以舊換新和穩(wěn)增長政策有望拉動傳統(tǒng)鎢消費量提升。全球供應(yīng)鏈重構(gòu)也正在激活東南亞等新興市場國家的鎢需求。

中金公司認(rèn)為，值得重視的是，當(dāng)前海外鎢庫存已處于歷史低位，疊加全球地緣政治風(fēng)險逐步抬升，各國提升鎢“安全庫存”的需求日漸迫切。鎢元素的添加可大幅提高機械裝備壽命、穿透性能等指標(biāo)，且鎢金屬在高端裝備領(lǐng)域具有較強的不可替代性。加拿大阿爾蒙蒂工業(yè)公司數(shù)據(jù)顯示，全球高端裝備需求占鎢下游消費量的10%。2013年和2018年的兩次評估中，美國國防部已將鎢納入關(guān)鍵材料清單，2024年4月生效的歐盟《關(guān)鍵原材料法案》中同樣將鎢列入“關(guān)鍵礦產(chǎn)”，鎢的戰(zhàn)略重要性日益提升。

中金公司認(rèn)為，隨著全球地緣政治風(fēng)險逐步抬升，各國對鎢“安全庫存”的囤庫行為有望出現(xiàn)。